The Seoul Standard: 한국의 디지털자산기본법과 토큰증권 제도는 기관 참여, 비달러 스테이블코인, RWA를 어떻게 촉진하는가

한국은 블록체인 기술 자체는 적극적으로 받아들이면서도 디지털자산에 대해서는 오랫동안 제한적인 입장을 유지해 왔습니다. 거의 10년 동안 강도 높은 규제와 전면적인 금지로 기관의 시장 참여가 막혀 있었고, 그 빈자리는 개인 투자자가 이례적인 규모로 채웠습니다.

2025년 초 기준 가상자산 보유자는 1,600만 명을 넘어 전체 인구의 약 32%에 이르렀고, 원화 거래쌍은 달러 다음으로 세계에서 가장 활발히 거래되는 통화에 속합니다.

이러한 제한적 기조는 2026년 1월, 거의 10년 만에 처음으로 기관에 시장을 여는 새 규정이 시행되면서 바뀌기 시작했습니다.

이 변화를 이끄는 입법 트랙은 두 갈래입니다. 하나는 같은 달 국회를 통과한 토큰증권(STO) 제도(자본시장법·전자증권법 개정)이고, 다른 하나는 스테이블코인과 디지털자산 발행을 규율할 법으로 현재 국회 논의가 진행 중인 디지털자산기본법(DABA)입니다.

이 개방은 개인 투자자 시장이 단순히 위축되는 것이 아니라 그 성격 자체가 바뀌는 시점에 이뤄졌습니다. 국내 거래소의 가상자산 보유 규모는 가격이 하락하고 개인 자금이 상승세의 주식시장으로 옮겨가면서, 2026년 2월 약 60.6조 원(약 440억 달러)으로 절반가량 줄었습니다. 같은 기간 스테이블코인 수요는 반대 방향으로 움직였습니다. 원화 약세가 투자자들을 달러 표시 자산의 안정성 쪽으로 이끌었기 때문입니다.

2025년부터 2026년에 걸쳐 국내 자본은 점점 더 많이 달러 스테이블코인으로 전환되어 해외로 이동했습니다. 2025년 1분기에만 국내 거래소를 통해 약 406억 달러 규모의 디지털자산이 해외로 이전되었고, 그중 약 195억 달러가 스테이블코인이었습니다. 규제된 원화 스테이블코인이 없는 상황에서 국내 수요는 해외에 기반을 둔 달러 토큰으로 빠져나가고 있습니다. 달러 스테이블코인이 국내 지급·결제 흐름에 자리 잡는 것은 통화주권의 문제입니다.

제도화가 필요한 이유가 여기 있습니다. 합법적인 원화 스테이블코인, 예금 토큰, 토큰증권은 국내 원화 경제활동에 고유한 온체인 결제 수단을 제공하고, 원화를 대출, 실물자산(RWA) 영역에서 온체인으로 활용할 수 있게 합니다. 이 논거는 달러 헤지 수요를 되찾아 오는 그 이상입니다.

잠재력은 이미 숫자로 드러납니다. 전 세계 온체인 실물자산은 현재 약 380억 달러 규모이며, 파이프라인(represented) 기준으로는 3,600억 달러를 넘습니다. 한국의 토큰증권 시장은 2024년 34조 원에서 2030년 367조 원(약 2,490억 달러)으로 성장할 것으로 전망됩니다.

토큰증권 제도는 확정되어 입법을 마쳤고 2027년에 시행됩니다. 디지털자산기본법은 아직 그렇지 않습니다. 시장에서 가장 중대한 질문, 즉 원화 스테이블코인 발행을 은행 주도 컨소시엄에만 허용할 것인가, 핀테크 발행사에도 열 것인가를 두고 아직 결론이 나지 않았습니다. 금융위원회는 경합 중인 약 10개 법안을 하나의 정부안으로 통합하고 있으며, 여당은 2026년 말까지 통과를 목표로 하고 있습니다. 이와 별도로 9년간 이어진 법인의 가상자산 투자 금지는 2026년 1월 자기자본의 5% 한도 내에서 해제되어, 기관이 처음으로 직접 투자할 수 있는 길이 열렸습니다.

자산 배분 담당자가 주목해야 할 신호는 이 결정의 방향과 그 주변의 트리거입니다. 통합 디지털자산기본법 정부안의 국회 제출, 첫 원화 스테이블코인 인가, 첫 가상자산 현물 ETF 승인이 그것입니다.
토큰화 자산 전망은 2030년 기준으로 맥킨지의 약 2조 달러부터 BCG와 ADDX의 16조 달러까지 다양합니다.

한국은 이 전환에 조금 늦게 합류하지만, 비교 가능한 어떤 신규 시장보다 깊은 자국 통화 유동성을 보유하고 있으며, 제도적 틀도 이제 갖춰지고 있습니다.

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